約束險資濫用舉牌機制是對保險和股票市場雙重保護
- 發(fā)布時間 2016.12.14
- 來源 證券日報
12月13日，在證監(jiān)會主席劉士余對不當(dāng)舉牌行為提出批評十天后，保監(jiān)會主席項俊波主持召開專題會議，提出全面落實“保險業(yè)姓保、保監(jiān)會姓監(jiān)”要求，強調(diào)加強保險資金運用監(jiān)管，要求保險資金要努力做資本市場的友好投資人，絕不能讓保險機構(gòu)成為眾皆側(cè)目的野蠻人，也不能讓保險資金成為資本市場的“泥石流”。這次保監(jiān)會專題會議被視為改革監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的一次重要會議，有利于解決近期出現(xiàn)的險資濫用資本市場舉牌機制的問題。
筆者以為，保險資金運營和資本市場發(fā)展有著深厚的聯(lián)系，應(yīng)當(dāng)相互扶持促進，保險資金投資股市要負起責(zé)任、維護穩(wěn)定，不能沒有必要的約束。
從中國資本市場發(fā)展的歷史看，吸引保險資金入市一直是壯大機構(gòu)投資者的既定制度方向。從最初放開保險購買基金，實現(xiàn)間接入市，到開閘保險資金直接入市，再到不斷提高入市資金比例上限，險資入市確實有據(jù)可循。當(dāng)然，保險公司作為機構(gòu)投資者不是孤立的，證券投資基金、社保基金、證券公司、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、QFII、RQFII與保險資金共同構(gòu)成機構(gòu)投資者陣營。其中，社保基金多年來堅持穩(wěn)扎穩(wěn)打，既實現(xiàn)了保值增值的目的，也為資本市場樹立了長線價值投資的理念，其良好示范效應(yīng)廣受贊譽。股市投資者結(jié)構(gòu)不斷改善，市場穩(wěn)定機制不斷加強，各方理應(yīng)珍惜這一來之不易的理性繁榮局面。
從經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展的大局來說，資本市場穩(wěn)定運行高度重要，這是實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級目標的基礎(chǔ)和保障。2015年的一段時間里，我國金融領(lǐng)域杠桿率上升，積累了大量風(fēng)險。風(fēng)險釋放引發(fā)股票市場異常波動。去年下半年以來，一些保險公司濫用舉牌機制，參與短線炒作，與非保險機構(gòu)作為一致行動人，對“入主”的上市公司日常運行帶來消極影響。
我們注意到，一些來勢兇猛的舉牌行為已經(jīng)脫離其保障性資金的屬性，也偏離了其進入資本市場投資的初衷和角色定位。正如中國保監(jiān)會主席項俊波所言，“保險業(yè)姓保，要正確把握保險業(yè)的定位和發(fā)展方向，要堅持長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資，起到支持實體經(jīng)濟、促進資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的作用”。舉牌險資應(yīng)盡早從狂熱的資本游戲中抽離，回歸本來的保障角色，承擔(dān)作為市場機構(gòu)參與者應(yīng)有的建設(shè)和引領(lǐng)責(zé)任。
從整個事件看，除了保險資金在資本市場舉牌的游戲中迷失了自己，也顯露出監(jiān)管與協(xié)作環(huán)節(jié)的短板。按照事后監(jiān)管原則，今年以來，證監(jiān)會對于險資對上市公司股權(quán)舉牌行為一直高度關(guān)注。具體執(zhí)行監(jiān)管措施的滬深交易所，也持續(xù)關(guān)注著發(fā)生的相關(guān)交易情況，并不斷送達關(guān)注函、問詢函、監(jiān)管函，要求相關(guān)股東進行充分的信息披露。保監(jiān)會方面，在年中曾下發(fā)有關(guān)征求意見稿，擬對險資及一致行動人舉牌、參與上市公司收購等行為實施更加嚴厲的監(jiān)管措施。
在險資舉牌發(fā)展演變以及與其伴生的危害越來越大的情況下，事后監(jiān)管的理念或?qū)㈠e過最好監(jiān)管時機而造成或可避免的損失，此時，監(jiān)管思路有必要做出向事前事中監(jiān)管的適度調(diào)整，以防患未然，將危害降到盡可能小為目標。
此外，對于杠桿資金在舉牌行為中的使用應(yīng)嚴格禁止，同時加強對跨市場和跨行業(yè)金融風(fēng)險傳染的監(jiān)管，為實體經(jīng)濟去杠桿提供更好的金融環(huán)境、確保金融體系和經(jīng)濟秩序穩(wěn)定高效。
