關(guān)于險(xiǎn)資入市 讀懂監(jiān)管講話背后三個(gè)信號(hào)
- 發(fā)布時(shí)間 2016.12.15
- 來(lái)源
險(xiǎn)資定調(diào)：不短炒、不敵意收購(gòu)、不做野蠻人、不成“泥石流”、不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)制造者
昨日，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波對(duì)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)資金提出了“五要五不”：“要做金融安全維護(hù)者，不做金融風(fēng)險(xiǎn)制造者”、“要做長(zhǎng)期資金提供者，不是短期資金炒作者”、“要做善意財(cái)務(wù)投資者，不做敵意收購(gòu)控制者”、“要分清保障與投資屬性的主次，絕不能本末倒置”、“要做資本市場(chǎng)友好投資人，絕不成為眾皆側(cè)目的野蠻人，資本市場(chǎng)的‘泥石流’”。
值得關(guān)注的是，此次監(jiān)管更注重問題導(dǎo)向思維。“要清醒地看到，行業(yè)在快速發(fā)展中也出現(xiàn)了一些新的情況，暴露出一些新的問題，”項(xiàng)俊波強(qiáng)調(diào)直面行業(yè)發(fā)展過程中存在的突出問題，行業(yè)在快速發(fā)展中暴露出一些新的問題，部分保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用方面資產(chǎn)負(fù)債不匹配，集中舉牌、跨領(lǐng)域跨境并購(gòu)，投資激進(jìn)，少數(shù)公司虛假出資和虛假增資追求快速擴(kuò)張，一些公司股東結(jié)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化。
對(duì)此，項(xiàng)俊波表示，對(duì)違規(guī)問題將查實(shí)查深查透。首先，加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，查實(shí)查深查透違規(guī)問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患，特別是對(duì)個(gè)別保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在股票市場(chǎng)“快進(jìn)快出”的投機(jī)行為，采取針對(duì)性措施切實(shí)加以規(guī)范。其次，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配，研究制定資產(chǎn)負(fù)債管理能力標(biāo)準(zhǔn)，開展定期執(zhí)行情況的評(píng)估，促進(jìn)保險(xiǎn)公司承保和投資協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、資產(chǎn)和負(fù)債良性互動(dòng)。第三、嚴(yán)格控制保險(xiǎn)資金對(duì)外投資節(jié)奏和重點(diǎn)。
“關(guān)于上述強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配措施，保監(jiān)會(huì)點(diǎn)到了近期資本市場(chǎng)險(xiǎn)資舉牌問題的核心、本質(zhì)”，南開金融學(xué)院教授朱銘來(lái)對(duì)藍(lán)鯨保險(xiǎn)表示，如果負(fù)債端、業(yè)務(wù)端結(jié)構(gòu)不進(jìn)行合理調(diào)整，負(fù)債成本居高不下，從經(jīng)營(yíng)角度來(lái)說，就逼著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在資產(chǎn)運(yùn)用端從事舉牌、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、短期投資等操作。
“因?yàn)槿绻a(chǎn)品本身是一個(gè)高成本、中短存續(xù)期的產(chǎn)品，就決定了保險(xiǎn)公司的投資策略，因此，最治本的環(huán)節(jié)應(yīng)該是在負(fù)債端。”朱銘來(lái)表示，保險(xiǎn)公司要對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，保險(xiǎn)姓保，任何一個(gè)產(chǎn)品，都要以保障功能為核心，萬(wàn)能險(xiǎn)不是不能做，而是其本身還是保險(xiǎn)產(chǎn)品，因此其保障成分在整個(gè)產(chǎn)品占的比例應(yīng)該有所上升。
險(xiǎn)資入市有新要求，分析：險(xiǎn)資入市大局不變
那么，未來(lái)什么樣的保險(xiǎn)資金將進(jìn)入股市、如何進(jìn)入股市，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
“首先，你要用自己的自有資金來(lái)買”，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在接受人民日?qǐng)?bào)采訪時(shí)表示。根據(jù)陳文輝透露，近期擬出臺(tái)以下措施：一是明確禁止保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司;二是明確保險(xiǎn)公司重大股票投資新增部分資金應(yīng)使用自有資金，不得使用保險(xiǎn)資金;三是對(duì)于重大股票投資行為，須向保監(jiān)會(huì)備案，對(duì)于上市公司收購(gòu)行為，須報(bào)保監(jiān)會(huì)事前核準(zhǔn);四是將權(quán)益類資產(chǎn)占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從40%下調(diào)至30%，將單一股票投資占保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)比例從10%下調(diào)至5%。
值得關(guān)注的是，以上政策，大部分框架在今年早已制定。今年8月26日，保監(jiān)會(huì)曾下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一致行動(dòng)人股票投資監(jiān)管事項(xiàng)的通知(征求意見稿)》，擬對(duì)險(xiǎn)資及一致行動(dòng)人舉牌、參與上市公司收購(gòu)等行為實(shí)施更為嚴(yán)格的監(jiān)管措施。
藍(lán)鯨保險(xiǎn)查看資料發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)，保監(jiān)會(huì)已對(duì)提前報(bào)備、一致行動(dòng)人等擬出臺(tái)新規(guī)。“意見稿”主要內(nèi)容包含：1.劃定重大股票投資(總股本20%)并要求在上市公司公告后3日內(nèi)向保監(jiān)會(huì)報(bào)備。2.對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)收購(gòu)上市公司實(shí)施事前申請(qǐng)，重申收購(gòu)資金應(yīng)使用自有資金，不得與非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同收購(gòu)上市公司。3.加強(qiáng)一致行動(dòng)人監(jiān)管，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與其非保險(xiǎn)一致行動(dòng)人共同開展重大股票投資的，除提交備案報(bào)告外，新增投資部分應(yīng)使用保險(xiǎn)公司自有資金。
“保監(jiān)會(huì)即將出臺(tái)的新規(guī)，更多在于規(guī)范，而并非意在限制。”華泰證券首席分析師羅毅表示，監(jiān)管層的意圖，并非是打擊險(xiǎn)資多元化投資方向，而是對(duì)不合規(guī)投資現(xiàn)象進(jìn)行管理和規(guī)范。
其實(shí)，早在2015年底起，保監(jiān)會(huì)已對(duì)保險(xiǎn)公司舉牌上市公司股票做出信息披露規(guī)定。要求保險(xiǎn)公司持有或者與其關(guān)聯(lián)方及一致行動(dòng)人共同持有一家上市公司已發(fā)行股份的5%，以及之后每增持達(dá)到5%時(shí)，在3日內(nèi)通知該上市公司予以公告，并在上市公司公告后2日內(nèi)在保監(jiān)會(huì)各制定渠道發(fā)布信息披露公告。
“我們將把險(xiǎn)資去年‘救市’時(shí)放寬的投資比例再收回來(lái)。這個(gè)比例，穩(wěn)健型公司用不了，反倒讓激進(jìn)型公司鉆了空子。”陳文輝昨日表示。但險(xiǎn)資退潮，對(duì)股市會(huì)有何影響?在陳文輝看來(lái)，目前恒大、前海兩家公司投資股市資金共有574億元，僅占保險(xiǎn)資金股市投資總額的3%，監(jiān)管整頓是對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)定向“擠膿包”，不會(huì)影響股市穩(wěn)定。
對(duì)于險(xiǎn)資未來(lái)如何入市，買哪些上市公司的股票，陳文輝強(qiáng)調(diào)，保監(jiān)會(huì)不支持保險(xiǎn)公司舉牌與保險(xiǎn)行業(yè)無(wú)關(guān)的上市公司，投資應(yīng)服務(wù)于保險(xiǎn)主業(yè)，對(duì)于險(xiǎn)資未來(lái)的收購(gòu)，監(jiān)管將嚴(yán)格審批。“你們熟悉的是保險(xiǎn)金融相關(guān)行業(yè)，怎么可能去管好一個(gè)實(shí)業(yè)公司，一個(gè)制造業(yè)或者一個(gè)乳業(yè)公司?不可能，所以保監(jiān)會(huì)堅(jiān)決反對(duì)保險(xiǎn)公司以控制為目的，投資這樣的上市公司。”
有效協(xié)作監(jiān)管背后：險(xiǎn)資不應(yīng)被側(cè)目，“一視同仁”更公平
“保監(jiān)會(huì)姓監(jiān)”，昨日被保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波首次提及。項(xiàng)俊波強(qiáng)調(diào)，要正確分清監(jiān)管與發(fā)展的主次。監(jiān)管是根本功能、核心職責(zé)、主要職責(zé)。監(jiān)管是健康發(fā)展的前提，發(fā)展是科學(xué)監(jiān)管的結(jié)果。只有監(jiān)管科學(xué)有效，發(fā)展才能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。要進(jìn)一步扎實(shí)做好監(jiān)管工作，鞏固發(fā)展的基礎(chǔ)，為保險(xiǎn)業(yè)的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境，激發(fā)行業(yè)的內(nèi)在動(dòng)力和活力。
在談到問題時(shí)，項(xiàng)俊波分析了問題產(chǎn)生的原因，“其中，監(jiān)管自身的理念、規(guī)則、力度有待強(qiáng)化”被提及。而在接受采訪時(shí)，陳文輝也表示，監(jiān)管相對(duì)于市場(chǎng)，永遠(yuǎn)有一個(gè)滯后的時(shí)限。因?yàn)樵谑袌?chǎng)上沒有出現(xiàn)這樣一些現(xiàn)象或問題時(shí)，監(jiān)管是很難提前想象到。“監(jiān)管一定程度上滯后于市場(chǎng)是一個(gè)正常現(xiàn)象。關(guān)鍵是遇到問題，應(yīng)該及時(shí)的把監(jiān)管制度給予完善。”
而對(duì)目前監(jiān)管遇到的難題，陳文輝也直言，金融創(chuàng)新大背景下，資金通過各類通道業(yè)務(wù)、變形創(chuàng)新，為投資人提供了極為便捷的變通選擇，增加了市場(chǎng)準(zhǔn)入和入股資金審查難度。而股權(quán)代持、表決權(quán)轉(zhuǎn)讓、一致行動(dòng)約定等安排，大多是私下簽訂，監(jiān)管手段無(wú)法查明，只有通過訴訟等司法手段才能獲得線索證據(jù)。各方須攜手將監(jiān)管防線連成片，提高監(jiān)管效率。“對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)虛假增資問題，保監(jiān)會(huì)查起來(lái)很困難，而央行反洗錢系統(tǒng)一目了然。”
對(duì)此，項(xiàng)俊波提出，今后將從嚴(yán)從重監(jiān)管，切實(shí)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管。其指出，保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把握審慎穩(wěn)健、服務(wù)主業(yè)的總體要求，把握好三個(gè)原則：投資標(biāo)的應(yīng)當(dāng)以固定收益類產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔;股權(quán)投資應(yīng)當(dāng)以財(cái)務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔;少量的戰(zhàn)略投資應(yīng)當(dāng)以參股為主。努力做資本市場(chǎng)的友好投資人，絕不能讓保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成為眾皆側(cè)目的野蠻人，也不能讓保險(xiǎn)資金成為資本市場(chǎng)的“泥石流”。
“確實(shí)，監(jiān)管，不是保監(jiān)會(huì)一家的職責(zé)，需要央行、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)一起來(lái)協(xié)調(diào)，跨界資金的運(yùn)用，只有一行三會(huì)通力合作，才能堵住漏洞。”朱銘來(lái)表示，但值得強(qiáng)調(diào)的是，未人民銀行、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)及證監(jiān)會(huì)協(xié)作，創(chuàng)建一個(gè)更加公平的市場(chǎng)的同時(shí)，應(yīng)注意，規(guī)則不僅僅是針對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用，對(duì)基金類等資金，都要防止出現(xiàn)高杠桿率傾向。
