險(xiǎn)資參與二級(jí)市場(chǎng)投資出現(xiàn)新動(dòng)向
- 發(fā)布時(shí)間 2016.11.25
- 來源 上海證券報(bào)
記者從市場(chǎng)一線了解到的保險(xiǎn)資金最新動(dòng)向顯示，臨近年底，手握充足“彈藥”的保險(xiǎn)資金，最近參與權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)了新動(dòng)向。
一方面，對(duì)于短期財(cái)務(wù)投資的標(biāo)的，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出于年末關(guān)賬的需要，兌現(xiàn)漲幅較大個(gè)股的收益；另一方面開始布局來年投資，啟動(dòng)新一輪舉牌行動(dòng)。
兩種看似截然不同、實(shí)則互補(bǔ)共存的投資策略背后，折射出“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒”下保險(xiǎn)資金應(yīng)對(duì)之策的變化。
短期操作以換倉(cāng)防御為主
對(duì)于昨日市場(chǎng)部分個(gè)股的調(diào)整，多家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士反饋稱，完全在意料之中。“最近這半年來，我們都持這樣一個(gè)觀點(diǎn):如果不是基于經(jīng)濟(jì)基本面的大幅改善而導(dǎo)致的過快上漲，可能就意味著指數(shù)的回調(diào)壓力。此外，近期新股IPO有所提速，且12月為二級(jí)市場(chǎng)傳統(tǒng)解禁高峰期，短期看A股窄幅震蕩格局難變。”
雖然資本市場(chǎng)乏善可陳，但在充裕的流動(dòng)性追逐下，高收益資產(chǎn)極度稀缺。在此背景下，保險(xiǎn)資金對(duì)股市的資產(chǎn)配置需求其實(shí)仍然存在。這意味著，保險(xiǎn)資金在股票倉(cāng)位配置上不會(huì)大起大落，但也不可能被動(dòng)等待。
在走勢(shì)反復(fù)的情況下，波段操作戰(zhàn)術(shù)的重要性更加凸顯。尤其是在臨近年底的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，多家主流保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士向記者表示:“投資操作主要以換倉(cāng)防御為主，即倉(cāng)位從漲幅較大的周期股向漲幅較小的藍(lán)籌股切換。”
之所以這樣做，更多源于保險(xiǎn)資金本身原因。上述人士對(duì)記者說，一方面是因?yàn)槟昴┮P(guān)賬，出于鎖定收益的需要；另一方面，通常季末是償付能力報(bào)告節(jié)點(diǎn)，賣出浮盈股票可節(jié)約最低資本，利于償付能力充足率改善，利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)整體業(yè)務(wù)開展。
對(duì)于第二個(gè)原因，更淺白的解釋是，在“償二代”新監(jiān)管體系中，對(duì)股票具有逆周期調(diào)整的機(jī)制，股票浮盈需要計(jì)提更多的最低資本，若此時(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)把浮盈股票賣出，則該股票沒有了浮盈，也不需再多計(jì)提最低資本。因此，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以通過對(duì)浮盈股票進(jìn)行“積極管理”，以節(jié)約最低資本。
對(duì)于保險(xiǎn)資金年末的波段操作，有市場(chǎng)人士指出，這在一定程度上折射出保險(xiǎn)資金近年來日趨明顯的波段操作傾向，申購(gòu)贖回、買進(jìn)賣出行為越來越頻繁，這是典型的“機(jī)構(gòu)散戶化”行為。但實(shí)際上不僅是保險(xiǎn)資金，在如今震蕩市中包括基金都在強(qiáng)調(diào)波段操作，整個(gè)機(jī)構(gòu)投資者都呈現(xiàn)操作散戶化的趨勢(shì)，尤其是在年中、年底的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。
低分紅個(gè)股進(jìn)入險(xiǎn)資舉牌視線
在波段操作、高賣低買的同時(shí)，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)達(dá)成的另一個(gè)策略共識(shí)是——加大長(zhǎng)期股權(quán)投資占比。
多位保險(xiǎn)投資圈人士告訴記者，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股權(quán)投資的具體模式有兩類:一是逆周期配置高分紅價(jià)值股；二是權(quán)益法投資優(yōu)質(zhì)個(gè)股。而第二種模式常見的投資行為特征便是，目前備受市場(chǎng)中人關(guān)注的舉牌。
在第一種模式下，保險(xiǎn)資金在投資中充分發(fā)揮長(zhǎng)期性優(yōu)勢(shì)，在股價(jià)低點(diǎn)買入高分紅優(yōu)質(zhì)個(gè)股并長(zhǎng)期持有。除了享受股價(jià)上漲帶來的資本增值，僅分紅收益率即可超過5%，保證了穩(wěn)健回報(bào)(愛基,凈值,資訊)。第二種模式則是針對(duì)優(yōu)質(zhì)的行業(yè)龍頭和個(gè)股，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)結(jié)合自身戰(zhàn)略進(jìn)行較為集中的買入和持股。持股超過5%，可派駐董事并按照權(quán)益法記賬，這樣既能避免股價(jià)波動(dòng)對(duì)保險(xiǎn)資金帶來的不利影響，對(duì)穩(wěn)定資本市場(chǎng)、堅(jiān)定價(jià)值投資理念也具有示范意義。
值得關(guān)注的是，近段時(shí)間以來，無論是陽(yáng)光保險(xiǎn)舉牌吉林敖東(000623,買入)、還是安邦保險(xiǎn)舉牌中國(guó)建筑(601668,買入)，無不折射出保險(xiǎn)資金舉牌路徑的變化。即保險(xiǎn)資金一改以往集中舉牌高分紅、低市盈率價(jià)值股的傾向，一些低分紅甚至不分紅的個(gè)股也開始進(jìn)入保險(xiǎn)資金舉牌的候選名單。
多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士向記者道出了原委。“這主要是因?yàn)?一方面，舉牌標(biāo)的供需開始失衡；另一方面，‘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒’愈演愈烈，另類資產(chǎn)收益率近期下滑，導(dǎo)致保險(xiǎn)資金舉牌的沖動(dòng)更為迫切。雖然這些個(gè)股分紅率較低，但并表后的收益率仍能超過10%，有助于美化報(bào)表，同時(shí)也能改善償付能力充足率。”
至于明年的投資策略，受訪的多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士表示，一方面定調(diào)來年投資大方向的公司年度內(nèi)部策略會(huì)尚未召開，另一方面需待12月中旬掌握更多基本面、政策面情況后才能最終敲定投資策略。
