收益率持續(xù)攀升 保險公司前5月豪擲1432億購新債
- 發(fā)布時間 2017.06.07
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持續(xù)上行的債券收益率吸引了眾多保險機構(gòu)。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前5月保險機構(gòu)凈認購債券1432億元，比去年同期的490億元猛增192%。今年2月和3月，債券投資在保險總投資中的占比一改過去下降趨勢，連續(xù)兩個月回升。
超千億搶購新債
中債網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月份保險機構(gòu)債券凈認購額達188億元，其中記賬式國債163.3億元，這是保險資金連續(xù)第二個月拿出超百億元認購國債。今年前5個月，保險機構(gòu)認購主要券種債券1432.1億元，逼近去年全年的1634.5億元。
與其他資金不同，壽險業(yè)務(wù)中的長期保障型業(yè)務(wù)需要有持續(xù)穩(wěn)定的長期資產(chǎn)為未來給付打下基礎(chǔ)，相當一部分是持有至到期。債券收益率上升帶來長期資金配置機遇，是近期債券受到保險資金青睞的主要原因。
去年11月以來，債券收益率震蕩上行。6月6日，利率債整體小幅波動，但仍維持較高水平。當日10年期國債收益率3.63%，10年期國開債收益率亦達到4.35%。
在收益率上行的大環(huán)境下，保費收入總量快速增長帶來投資資產(chǎn)總量增長，以及保險公司業(yè)務(wù)調(diào)整帶來保單業(yè)務(wù)成本止?jié)q，為保險公司大規(guī)模認購債券提供了更大選擇空間。今年前3月，保險行業(yè)總保費收入1.59萬億元，同比增長32.45%；其中壽險業(yè)務(wù)達到1.16萬億元，同比增長37.5%。大量新增的保險資金需要尋找合適的投資渠道，投資到期資金亦需要進行再投資。據(jù)長江證券（000783 公告, 行情, 點評, 財報, 圈子）分析，險企再配置資金和新進資金將直接受益于利率上行，2017年險企到期資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例約為20～30%，處于較高水平。
多位受訪的保險公司投資負責人表示，上半年好的長期資金配置機會不多，從絕對收益率來看，國債等債券收益率已處于歷史較高水平，配置價值較高。
一家壽險公司投資負責人告訴記者，總體而言，5年期以下保險保單的業(yè)務(wù)成本在5%以上，5年期以上業(yè)務(wù)成本在4.5%～5.5%之間。目前債券收益率雖然難以完全滿足所有產(chǎn)品的收益率匹配要求，但收益率上升無疑對提高投資收益率和縮短長期產(chǎn)品久期缺口有所助益，尤其是對長期保障型產(chǎn)品銷售占比較大的公司。
在前5月被認購的各類債券中，保險機構(gòu)動用了1239億元配置國債和國開債，這一數(shù)字占保險機構(gòu)債券認購額的86.5%。一位保險公司投資總監(jiān)認為，保險公司一級市場認購新債主要是為了改善久期配置，國債和國開債收益率雖然不算太高，但勝在穩(wěn)健安全，且險資配置的問題是負債長資產(chǎn)短，期限長且收益率較好的資產(chǎn)難找。目前長期保單一般是采用5%的長期投資收益率假設(shè)，30年期國債收益率達到4%已是比較難得。
存量債券承浮虧壓力
一方面是債券收益率上升，短期價格持續(xù)回調(diào)；另一方面，處于下降通道的保險債券投資占比出現(xiàn)回升。今年1月末，債券投資占比由2013年末的43.42%一度降到歷史新低32.12%，2月起債券投資占比回升，3月末這一比例上升為32.99%。此前債券投資占比降低已經(jīng)持續(xù)了3年。
債券和存款兩類基本配置工具一向被視為保險投資的定海神針，2013年末，這兩類投資品種在保險總投資占比達到72.87%，債券達到了43.42%。2013年保險投資渠道放開后，為了推進多元化投資和獲取更高投資收益，保險公司開始逐步將投資于債券和存款的資金轉(zhuǎn)移至其他投資和權(quán)益類投資。
此番保險資金認購債券絕對量快速上升，是否意味著保險機構(gòu)將投資重心重新轉(zhuǎn)向債券？
對于這一變化，多位壽險公司投資管理負責人認為，持續(xù)進行債券配置是保險機構(gòu)負債配置的剛性要求，今年大量認購債券更多是因為收益率上升帶來的短期策略調(diào)整。當然，系列人身險產(chǎn)品監(jiān)管新政推動保險回歸保障本源，帶來保單資金成本止?jié)q，一定程度上使得通過加大債券比例覆蓋一部分資金成本更為可行，但這一影響尚不明顯。
相較于新增保險資金的購債熱情，保險資金在債券市場的大量存量投資卻因債市價格回調(diào)承受浮虧壓力。5月末，保險公司持有的主要券種債券1.74萬億元，除去新增資產(chǎn)，存量債券持倉額仍超萬億元。一家保險資產(chǎn)管理公司人士分析，債券收益率短期持續(xù)上行的市場支撐力量和空間有限，債券市場并不排除會轉(zhuǎn)向的可能。
